财语陆/港铁票务收入改善 可中长线持有\陈永陆

  图:本月开始港铁票务收入将明显改善,车务营运和租金收入前景可望变得较为正面。

  美国最新公布的通胀数据高于市场预期,引发市场忧虑联储局加息将更狠,美元走得更强。港汇连续近一星期贴近7.85弱方兑换保证水平,金管局周四清晨时段终于按货币发行局机制,承接约16亿港元沽盘,为2019年之后,再度入市捍卫港元。

  以2018至2019年同样因为美国加息及缩表引发的港元资金外流期作为参考,当时经银行体系合共流走1260亿港元。对比当年,2019年的结余水平超过4500亿,现在约为3300亿左右,假设未来一段时间出现相同规模流出的话,其实相当于现水平结余减少近40%。

  以3个月期资金计,美元同业拆息较港元高于超过半厘,已足够提供沽港元买美元套息诱因。更大的问题在于,港元拆息近月毫无向上趋升迹象,以现水平3个月拆息计,比3月份更有所下降,是反映银行体系资金太过充裕,抑或市场贷款以至银行之间拆借已经变得无需求?每次港元触及弱方保证,经银行体系流出的资金,首阶段初期多数是发生于纽约收市至悉尼早市期间,之后欧洲时段会发生,如果连交投最活跃及最流通的亚洲时段也需要由金管局承接港元沽盘的话,那就意味港汇跌势引发的资金外流加剧。

  当然,香港资金外流不是今天才发生,经银行体系结余反映的,只是interbank流动性外流。如果用认可金融机构外币资产负债表计算,单是过早一年持续流出规模已达数千亿港元。因此,以港汇弱而断定港股再弱的论据是不成立的。

  个股方面,随着香港第五波新冠疫情缓和、公营私营企业以及学校已接近全面复工复课,整体客量上升,港铁(00066)部分基本业务有望回复正常。全面加强服务后,九条铁路线每周将合共增加约5200班车,港铁在繁忙时段的班次和大部分非繁忙时段的服务,将回复至今年1月、即第五波疫情爆发前的水平。再者,东铁过海线将于本月15日开通,延长至会展站及金钟站,由红磡至金钟仅需要7分钟车程,相信可应付市民出行要求,有预测可吸纳约两成过海巴士的客量,进一步改善客运业务收入。

  事实上,港铁在疫情期间,过境铁路及机场线业务受到重大影响。幸好去年度受益于来自物业发展利润大增约70%,令基本业务纯利同比增长1.55倍至112亿元,纯利录得95.52亿元,远好于2020年同期录亏损48.09亿元。期内,集团总收入按年升11%至472.02亿元,经常性业务利润为18.08亿元,去年同期录亏损11.26亿元。由于港铁收入的多样性,令期内全年每股派息增加3%至每股1.27元。尽管今年上半年港铁业务仍受疫情影响,车务营运和租金收入前景较负面,惟相信5月开始票务收入明显改善下,下半年业务有望进一步好转,建议分段吸纳作中长线持有。 (作者为独立股评人)

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